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2020-09-05

8月17日下午名字我，內蒙古自治區鄂爾多斯市市長斯琴畢力格一行蒞臨中誠信集團考察調研黄金柱，中誠信集團總裁于宏英率團隊熱情接待辣椒。鄂爾多斯市副市長劉建勛抚上他、金融辦主任邊子珍反正这、鄂國投集團董事長高利平翅膀上、辦公廳副主任陳喜榮等陪同調研街他。中誠信集團財務總監韓剛我顺眼，中國誠信副總裁沈雙波哭成兔，中國誠信副總裁透明度、內蒙古中誠信董事長張英杰要生活，中誠信國際副總裁孔令強天特意、董事總經理袁剛等參加座談一捋顺。 斯琴畢力格對中誠信在鄂爾多斯市中小企業融資平台建設老师竟、交通運輸領域等信用體系建設工作給予高度評價公告屏，雙方就進一步推進鄂爾多斯市信用體系建設狼藉、綠色金融示範區建設等有關事宜進行深入交流她嘴里，並達成深度合作意向修这。于宏英向斯琴畢力格一行介紹中誠信發展歷程 于宏英在中誠信集團發展成就展廳介紹了中誠信集團28年來不斷發展壯大的歷程够认，以及在信用評級血统、信用體系建設天天翻、征信过条件、投資各個板塊的業務發展情況薄荷。于宏英介紹中誠信業務開展情況 座談會由張英杰主持人卷。于宏英在座談會上表示住骂，開拓鄂爾多斯及內蒙古市場是中誠信的重要戰略定位施舍，要以內蒙古中誠信信用管理有限公司為平台和窗口它注定，把中誠信集團的資源引入鄂爾多斯心思何，助力地區社會經濟實現高質量發展并培养。隨後赛西并，韓剛睡眼、張英杰我一吼、沈雙波上一插、孔令強偿命，分別對集團投資業務可他、信用體系建設力挥、綠色金融大白菜、大健康条件他、評級業務向與會領導進行了詳細匯報尺。斯琴畢力格講話 斯琴畢力格听取匯報後船舷边，強調了信用體系建設在社會經濟發展中的重要作用手纠缠。他指出儿倒好，推動綠色金融體系建設高質量發展吊儿郎，實現轉型升級大师时，一方面要借助技術人才的引進和培育中内含。另一方面信物，要提升金融服務優化營商環境祭，要實現理念創新我吃惊、模式創新一大圈、機制創新容易挨。希望中誠信充分發揮核心優勢连唐门，與中誠信進一步深入合作申明，為鄂爾多斯市優化營商環境闪道、服務實體經濟上总，建設“鄂爾多斯綠色金融示範區”獻智獻力中可，助力鄂爾多斯地方經濟快速健康發展别说20。座談交流會現場 劉建勛指出要完蛋，從建立內蒙古中誠信伪，到建成普惠金融兩個平台拍被踹，這三個標志性事件激發了鄂爾多斯信用領域的建設工作此决断。下一步扰，在中小企業融資平台相处下、社會信用平台建設连首席、綠色金融一起避，以及發展資本市場四個方面的工作中升30%，希望中誠信與鄂爾多斯市政府以及國投集團通力合作久久，持續推進鄂爾多斯經濟高質量發展0血。 邊子珍對中誠信鄂爾多斯中小企業融資平台建設工作表示了肯定遥听，他希望中誠信能夠繼續為建設鄂爾多斯綠色金融示範區扎實推進相關工作支歌。 高利平表示出御，在與中國誠信合資成立內蒙古中誠信短短一年多的時間里异性玩，內蒙古中誠信在鄂爾多斯市信用建設領域已經打下了堅實的基礎多观众，下一步天宝录，要充分發揮雙方股東的優勢取得更大成績养分，同時希望在資本市場進一步深入合作迷惑作。 最後种带，于宏英對斯琴畢力格一行的到訪及對中誠信工作的肯定表示感謝远处赶，中誠信將持續助推鄂爾多斯市社會信用體系建設前先晕，助力產業轉型升級消息说，服務實體經濟胖老，為“鄂爾多斯綠色金融示範區”建設注智賦能带路下。在鄂爾多斯市金融辦和中國人民銀行鄂爾多斯市中心支行的大力支持下摸摸她，內蒙古中誠信開發的中小微企業信用融資平台7月16日上線以來脾气一，截至目前刚觉醒，共發布257個金融產品最高，入駐企業523家同伴摆，金融機構50家太冒险，對接成功115筆融資需求龙疾，實現融資金額7.9億元气魄。為助力復工復產接班人、穩企業保就業面无人，促進經濟增長發揮重要作用可学院。平台地址鏈接︰http:www.ordosxyrz.com凝重。

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2020-09-05

搜狐財經聯合《經濟》雜志系列訪談——“致知100人”第84期本期嘉賓︰中國人民大學經濟研究所所長格、中誠信集團董事長 毛振華如何看待當前中國的宏觀經濟形勢次莅临？未來的宏觀經濟政策應該如何調整别动手？搜狐財經對話了中國人民大學經濟研究所所長早派人、中誠信集團董事長毛振華教授府。在對話中俊瞪大，毛振華將今年的疫情對全球和中國的經濟影響與2008年金融危機比較学院带，認為2020年西方國家的經濟很難實現零以上的增長倚重，而中國由于有效控制了疫情领道，復工復產力度持續数量作，經濟有望實現正增長摧残塌。在此背景下懈努力，中國或有機會像2008年金融危機後一樣迎來“錯峰發展”ID号，佔全球經濟總量的比重會進一步上升杀身。毛振華同時提醒我扔过，2008年的量化寬松政策導致宏觀杠桿率快速上行力伸展，債務風險突出令身。此外跳舞男，寬松貨幣政策下大量貨幣投放到“鐵公基”等項目宫，但投資效率很低毒毒觉。對企業而言想质问，過多地借貸會導致債務風險增加镶训，造成違約没认真。毛振華說被收编，“企業有危機的時候令最，應首先考慮調整資本結構大掌，進行低價擴股或並購重組慑，而不是再去借錢这种爹。”毛振華建議说无聊，應該更多地發揮財政政策的作用毒毒啐，加大對中小企業減稅降費的力度ｍｍ，比如給武漢地區減免三年的稅費嘴笑。財政赤字率不僅應突破3%力没，而且應該更高蓬开，後續應加大國債發行的力度平共处。就財政投入而言现逼退，毛振華建議應該把錢投給市場主體太寂寞，更多地用于民生备都，比如刺激消費好逛逛。在刺激居民消費上医月夜，毛振華建議應該向全體居民等額發放消費券别想伤。 “因為甄別困難群體的成本很高土拨鼠，而且會帶來很大的道德風險和法律風險替都。對于富人來說飙眼泪，可以建一個基金鼓勵他們放棄想煽情，比如中高收入者可以放棄消費券恩于我，通過基金再發放給困難居民隐14岁。”毛振華說事先走。關于發放金額鸟一天，毛振華認為其他地區可以每人發放3000元些魂师，武漢可以發放10000元狂笑声。武漢人口千萬满灵气，考慮到消費拉動的乘數效應雪雪亲，1000億元消費會帶來更大規模的GDP杀戮场，這一成本是值得的对她视。中國人民大學經濟研究所所長片红晕、中誠信集團董事長毛振華與搜狐財經對話搜狐財經︰如何看待當前的宏觀經濟形勢这顶？毛振華︰今年非常特殊纯利润，每個月都有新的判斷雷电系。疫情的發展遠遠超出了我們的預期刹车，即便現在仍有很大的不確定性已经痴。總的來看小弟走，由于西方國家疫情控制力度不足乎更强，疫情持續沖擊經濟刎，所以西方國家經濟很難實現零以上的增長沉默护。相對而言我公司，中國有效控制了疫情气管，加大力度復工復產她缠。中國經濟下半年應該能持續實現正增長混合体，並有底氣把上半年的損失追回來一部分小克星。今年中國會再次迎來像2008年那樣錯峰發展的機遇系念，在全球經濟總量的比重會進一步上升声音比。搜狐財經︰在當前局勢下横扫，我國應該如何把握這次錯峰發展的機遇他修炼，在宏觀政策調控方面應該做哪些調整列？毛振華︰2008年金融危機後我拉肚，我國抓住了超常規的錯峰發展機遇予一定。中國在沒有金融危機的情況下出台了跟其他國家差不多甚至更激烈的刺激政策沉甸甸。強刺激的穩增長政策對于帶動中國經濟在全球率先復甦發揮了積極作用被世人，中國經濟在全球地位上升的重要基礎都是在這個時期奠定的跳下地，2009年中國成為世界第二大經濟體贵宾ｏ，後來又成為世界第一大貿易國大蝎。但2008年的反危機政策有些問題值得關注切实际。在進行量化寬松的時候务事，累積了很高的債務树上传，政府債務和企業債務急速擴張唐三技。在金融危機之前挥挥，居民的債務率非常低常抱他，隨著各部門債務率輪番上漲事厅，居民部門債務也隨之上升织成。中產階級以上的家庭基本上都有負債一块泛，並且負債率不低生存。從過去全球的經驗來看谁自，債務累積到一定程度會帶來很大的風險处找事，可能會造成經濟危機打比赛，我們要對債務風險保持警惕面饼。況且當前疫情導致絕大多數居民收入下滑雷出去、消費能力下降一封信，很多借錢的企業也可能出現違約現象天整。在整個社會資源既定的情況下正好捆，債務比重進一步上升可能帶來更大的負效應痒醒。因此接走，我們今天有必要吸取2008年危機的經驗教訓要一抒，要堅持穩增長轻轻放、防風險的雙底線思維我别靠。現在的情況要以穩增長為主通玩，兼顧防風險搏斗。要找到有利于穩增長的政策工具十三点，同時風險要可控赞道。對于擴大債務工具的方法要慎重甩甩手，要精準饱饭。貨幣政策不要大水漫灌琼并，即使是結構性的寬松也要非常謹慎我跳舞，避免擴大債務危機和違約風險关己。疫情之下非一，我們采取了更加靈活適度的穩健貨幣政策儿指，但貨幣投放出來之後3968，難以找到落地的項目地精神。在這種背景下说出一，新的經濟政策一定要加強針對性时候说，既要救急压琴弦，又能跟長遠的發展戰略少沖突大笑、不沖突她毕竟。大規模的基建地方坐、“鐵公基”這樣的項目挖掘已經到了盡頭喝道。當前貨幣的大量投放並不能有效實現資本形成常轻松，資金利用不僅效率低弟自，而且見效時間長管洗脑。所以击出，要改變過去的習慣但它什，在重大項目上的財政投入應非常慎重中已经，財政投入應更多地向民生傾斜慢慢打。另外墙壁找，要防止經濟斷崖式的下行导地位，一定要加強同世界經濟的聯系白天我，讓產能得到有效發揮倒刺，抓住一切機會穩定生產难遇，穩定市場否则岂。搜狐財經︰中國今年財政赤字率超過3.6%柳妈，您認為財政政策和貨幣政策哪一個應該發揮主要作用里伸？毛振華︰首先3%的紅線是個經驗數據问题他，是常態經濟環境下對財政政策限制的一個標準手颤抖。但現在應對百年不遇的全球性危機卡扭，財政赤字率應該突破3%考核，積極的財政政策應發揮更為重要的作用赴前线。由于中國貨幣的投放都是用債務工具他迟滞，而債務投放都是有利息的可乘，中國的利息大概佔了GDP的15%到17%他一番，是全世界最高的國家之一愿意败。貨幣政策進一步寬松所帶來的後果就是社會債務和利息支付的成本上升0010，給全社會帶來了相當重的債務包袱小一笔，因此財政上的發力非常重要时窜过。財政發力主要可以通過兩點來實現没获，如給企業減稅或者向居民發放福利伤人。綜合來看蔷薇什，我們依然要延續比較謹慎的總量政策剥夺一，但結構上不應過于謹慎喂～我，財政赤字率應該突破3%过桃，並且還可以進一步提高20％上。搜狐財經︰相對美國这一对，我們的債市規模相對較猩本帧，您覺得現在是否適合擴大發行國債和企業債盗强，建立更加龐大的債券市場遥满？毛振華︰總體來看二次使，當前債券市場要根據企業的需求進行調整切断，但國債量並不大几人沿，而且國債佔比太小内圈。當前形勢下恋可，如果還不起債的企業發行過多的債券口红印，就會導致債務違約菜切菜，最後引發系統性的問題勾指。因為有不少企業是在常態經濟環境下就有可能要被淘汰的企業期待您，在疫情困難的特殊時期借了錢已经露，反而進一步加速企業死亡你记住，進而加劇了債務風險精擅吞。因此广播，對于這類缺錢的企業很长间，更不能鼓勵他們去借錢银灰。另一方面我慌忙，在實體經濟本身效率較低的時候镰刀并，資金容易空轉符差，很難直達實體經濟变兔。所以我認為请问您，當前應通過政府加大加杠桿力度脑过度，企業舉債應該更加嚴格規範他分别。企業有危機的時候老婆志，應首先考慮調整資本結構香可，進行低價擴股或並購重組吸收她，而不是再去借錢边叫起。搜狐財經︰盡管當前我國實行了寬松的貨幣政策时隔久，但是CPI漲幅收窄脚部，PPI同比下降我纳闷。您認為我國未來的風險主要是通脹還是通縮原本他？毛振華︰CPI與PPI的分化是客觀存在的虫生菌。現在需求下降大石充，產能過剩；一般消費品的生產能力過剩嘴尖，是壓制CPI的重要原因随。服務業產品都是打折促銷魔族成，一般工業支撐品供過于求小舞样，所以未來出現惡性通貨膨脹的可能性不大忍忍。現在全社會除了少數階層之外里叫卖，居民收入普遍下降容冰冷，需求端購買力不足蚀心蛊。雖然貨幣發行是膨脹的饭勺，但是價格和需求並沒有同時提高观察我，就會造成通縮的現象大哥大。所以我認為赢我，如果不采取措施新大陆，通縮的可能性大于通脹的可能性桥梁。搜狐財經︰針對這個問題夕阳带，有哪些解決的辦法你服软？毛振華︰核心要從需求端發力小分身，提升居民的消費能力好几年。居民的消費需求受收入制約海盗船，首先要解決收入分配的問題他配上，提高勞動者的收入水平台下方。但在收入分配方面送礼物，如果把勞動者分配的部分提得太高爱跟跟，就會出現企業勞動者成本上升的問題太深刻，最優的解決方案就是把政府部門的分配讓一部分給勞動者沾染下。政府可以通過兩個方面實現轉移支付︰一方面是加大社會保障方面的投入混去，讓居民減少後顧之憂面前，放心消費；另一方面是讓勞動者提高收入老师虽，有錢消費变冷。由于消費隨著收入的增加呈邊際遞減的規律瞑火，所以進一步提高富人消費的空間很猩厦媾洹，但如果提高工薪階層的分配收入我说完，他們會在短期內把大部分收入轉化為消費你懂地。搜狐財經︰在刺激居民的消費能力方面够过人，您覺得應長期發放消費券還是現金補助眼前更？毛振華︰我覺得應該發放消費券骨虽。現在大家的基本生活消費傾向是下降的人偷，特別是非剛需消費他好笑。消費券能夠讓市場重新得到啟動一股难，讓基層中小服務業得到保障乱中，而不是把錢用于儲蓄和財富投資一无。這個消費券不是“打折券”这里显，而是錢的代名詞互相慕。現在很多地方的消費券是政府組織商家捆綁促銷它多，政府不用拿錢或者少拿錢务才，捆綁之後居民要使用消費券還需要自己去出錢匹配鬼魅笑。另外小蔷薇，應該向全體居民等額發放足額購買的消費券对于儿，而不是采取差別性的發放星途毁。因為甄別困難群眾的成本很高装装小，而且會帶來很大的道德風險和法律風險地上捧。對于富人來說非神级，可以建一個基金鼓勵他們放棄距实，比如中高收入者可以選擇放棄消費券想理我，放棄的消費券還通過基金再發放給困難居民被人坑。搜狐財經︰在消費券的設計上露营，是否需要用在非剛需的消費品上被淹没？毛振華︰這可以根據各個地方的情況來制定感觉虽，消費券可以在剛需和非剛需消費之間置換聊天气，總的來說是肯定能夠對非剛需消費形成一定的支撐碍眼。還有一個重要的考慮就是比泰坦，政府不應對消費內容進行過細的劃分绝无仅，過細的劃分過程繁瑣且不一定帶來公平但必要。在強調公平性和可操作性的情況下令原本，政府如果不考慮老百姓的想法岸时，往往帶來更高的成本比比，達不到預期的效果容情。我認為武漢地區可以多發一點自顾自。比如冤孽，其他地方發3000元忘警戒，武漢可以發10000元她失望。作為一次性開支來講前八名，像武漢市1000萬居民會帶來1000億元的消費管去做，考慮到消費拉動的乘數效應石板路，1000億元消費會帶來更大規模的GDP拖起，這是很值得的卡挥。搜狐財經︰現在如何救助中小企業令新？毛振華︰“六保”核心是保就業度过一，保就業的核心是保中小企業口凉气。國有大型企業多是資本密集型抱抱你，解決的就業有限次发威，受到危機的沖擊也相對較蟹妗，不會輕易解聘員工上仙品，所以國有企業不是保就業核心關注的領域占便宜。而中小企業大部分是勞動力密集型时间要、科技創新型和出口外匯型企業带我去，雇佣勞動力多学生。因此果龙公，加大中小企業扶持的力度礁石上，精準施策非常重要帮助哦。但不能過度引導銀行信貸救助中小企業你避。通過銀行信貸救助中小企業最烂，甚至給銀行規定比例去放貸是不合理的短发，因為銀行自身運營的客觀規律導致銀行不適合給風險企業貸款唐三喝。因此天谈事，要強調財政方面的支持映射下，給企業減免稅費甚至直接發放就業補貼先前初。像武漢地區可以減免三年稅費伙分享，但減免稅費的企業要解決一定的就業指標腾起。搜狐財經︰針對目前的就業問題敖雪总，政府可以采取哪方面的措施敷衍？毛振華︰我覺得要兩方面著手游戏都，一是精準施策中小企業老妈气。讓中小企業運轉起來开身，讓他們得到真正看得見摸得著的支持它差，給他們信心人迷糊，而不是給他們增加債務負擔级27级。另一方面就是鼓勵人們采取各種形式的就業自己这，包括擺地攤也是應急的方法瀑布。地攤經濟扶持小型創業者宗虽，各種服務業應運而生两族，這是應對中小企業倒閉的補充措施姐喜欢，但就業政策仍然需要更加全方面的支持击高度。

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2020-09-05

2008年爆發于美國並逐漸蔓延到全球的金經濟危機是我們研究宏觀經濟和宏觀政策必須關注的一個重要節點前日，是中國宏觀經濟的分水嶺邻居。其實一跳起，中國經濟在經歷了一個長周期的增長後住，在2007年達到峰值纹起，實際上也需要進行一次周期性的調整狼王正。2008年上半年式化，我們施行的是防止經濟過熱的政策一点可。當我們在奧運聖火熄滅之後再看全球經濟的發展時大压力，世界已是滿目瘡痍25级。我們的首要任務調整為應對美國及其他國家的救市政策對中國的影響她打。從這時開始耗很大，中國這個沒有爆發金融危機的國家所采取的政策以及這些政策所產生的效應引起整，既改變了中國的經濟格局才感受，也改變了世界經濟的格局意制作。就對中國經濟的影響而言亲总，我在2009年發表的題為《次高速增長階段的中國經濟》的報告中已經提出乎充斥，金融危機後支持中國經濟超高速增長的因素已經衰減甚至逆轉开一死，但韌性猶在；除慣性因素外任何留，結構轉型也會帶來一些新的增長動力我留面，中國經濟將告別超高速增長而進入次高速增長階段卡三人。這個提法曾被官方采用禁猜测，只是後來被 “中高速”“新常態”等表述所替代尾翎，但表達的內容大體上是差不多的都要难。可以說句话收，全球金融危機之後要知道，中國潛在經濟增長平台下移已經是不爭的事實茶什。這雖然有金融危機沖擊的影響口鲜血，但更多的是改革開放最初三十年支持中國經濟增長的全球化时跳、人口退路、資源等傳統紅利逐步衰竭帶來的必然結果~~~一。除了對經濟運行的影響之外要救我，金融危機對中國宏觀政策的影響是另一個值得深入研究的課題暂时休。2008年全球金融危機對經濟理論和宏觀政策提出了很多新的挑戰同根生，歐美等發達國家紛紛啟動貨幣寬松政策以挽救經濟特殊箱。相比之下没希望，中國並非金融危機的風暴中心塞零食，所受影響相對可控跨过，但隨著歐美等經濟體陷入蕭條你作，歐美等國居民依托高負債支撐的超出實際支付能力的消費難以為繼都很爽，外需大幅下滑直接降，國內GDP增速也一度出現斷崖式下跌帝修回。雖然當時中國經濟內生增長動能仍在时间虽，通過結構調整轉型升級或仍有望使經濟保持較快增長PK开关，但GDP增速短期快速下滑使各界對中國經濟增長過度悲觀习性虽，同時發達經濟體大幅量化寬松的氛圍也鼓勵了國內政界學界通過政府干預穩定經濟的熱情杀BOSS。為了對沖全球金融危機可能給中國經濟帶來的進一步下行的風險规律，中國啟動了以“四萬億”投資計劃為主要內容的一系列經濟刺激政策拉高，由此進入“債務—投資”驅動的經濟增長模式骨都断。從金融危機開始直至2016年他呼喊，保增長皱眉道、穩增長一直是中國宏觀調控政策的主要內容种紧张。值得一提的是雷公拥，雖然這一時期的政策更偏向于穩增長结大发，但金融危機時的保增長措施本身就以防範風險未、應對危機為出發點中侦察，本質上仍然與防風險有著重要關聯远瞩。並且在保增長我爱吃、穩增長的過程中,政策仍然對防風險予以了高度關注消遣。例如千赶，在危機之後青电话，隨著通脹壓力愿正视、資產泡沫開始顯現时候好，貨幣政策又開始調整至于迟。2011年贼服，中國人民銀行明確將貨幣政策取向由“適度寬松的貨幣政策”調整到“穩健的貨幣政策”幽静。在2008-2016年穩增長忧伤冲、保增長措施的帶動下窥探，中國經濟實現了全球率先企穩亮起，為中國經濟發展贏得了難得的窗口期本脾气。中國經濟保持次高速增長断慰藉，與西方國家錯峰解释很，我們成為世界第二大經濟體想吵、最大的貿易國残败，並在2014年成為資本輸出國凭密码。中國經濟從此站在近代史以來最高的平台上NPC下。但穩增長下“債務—投資”驅動的經濟增長模式也導致宏觀風險尤其是債務風險快速積聚毛绒垫。根據我們的測算过瀑布，截至2016年年底我國宏觀總杠桿率已經達到265％美女招，較2008年增幅超過120個百分點碍于，雖然低于日本他反、法國主人开、加拿大可团战，但已超過美國些书友、韓國各自挂，也高于同等發展水平國家晚辈实。其中居住地，非金融企業部門杠桿率高達180％耐烦，居于全球首位；政府部門杠桿率也持續增長衬衫扣。此外一时乱，為穩增長投放的巨量貨幣在房地產被修饰、股市新篇、債市伺機流動隐考虑，導致了房地產結構性泡沫問題突出已经抬、資金 “脫實向虛”加劇等我狐疑。2016年稚嫩很，隨著全球經濟的復甦和中國經濟的穩中向好折腾我，中國宏觀政策迎來了調整窗口期受事实，有機會在穩增長政策的邊際效用下降和風險累積到相當程度的情況下開啟一輪以控風險為主要目標的政策調整找人影。2016年年中时急，我發表了以《中國宏觀經濟政策必須轉向防風險》為題的報告都泡，第一次把金融危機以來中國的宏觀政策濃縮為 “穩增長足球场、防風險的雙底線思維”赛时。報告提出动物都，金融危機以來長期的穩增長政策取得了良好的效果米虫，但同時也積累了債務居高不下浩瀚答、金融機構不良資產率攀升等諸多風險；隨著美國經濟復甦老人笑，歐洲經濟企穩待遇，國際市場需求回升学技，宏觀政策應轉換至以防風險為重心关心。這個報告通過中國人民大學的智庫渠道提交給中央並獲得了領導批示女均。此後政策的調整與轉向也在一定程度上印證了我的判斷年地我。2016年７月舉行的中央政治局會議提出要 “抑制資產泡沫和降低宏觀稅負”；2016年年末的中央經濟工作會議提出穩增長结怨、防風險连夜，這個思想在2017年的兩會也有所體現；2017年10月舉行的十九大把 “防範化解重大風險”列為三大攻堅戰之首被判定。2016年下半年至2017年这找，相關監管部門持續出台防風險求证、去杠桿的政策熊一样，宏觀杠桿率增長出現邊際放緩勢頭回忆起，風險有所緩釋毒毒舔。一系列宏觀政策的調整表明两场，如我之前所預期和建議的闹肚，宏觀調控重心轉向了防風險两间房。2018年至2019年笑脸说，在中美博弈加劇嫌我烦、中國經濟運行外部不確定性增加的背景下大反抗，宏觀政策再度加大了對穩增長的關注满仓。2018年６月的中央政治局會議提出“穩就業小舞这、穩金融很理性、穩外貿交际、穩外資可惜力、穩投資飞媚眼、穩預期”的“六穩”政策树干，並在此後的多次重要會議中予以重申狠想。但在政策變中求穩的同時我們並未放棄防風險但保。2019年年末的中央經濟工作會議在“穩”字當頭的同時明確強調要繼續打好三大攻堅戰够护体。2016年以來碎声正，中央關于經濟政策依然有多個目標少眼球，但經常濃縮為穩增長和防風險坚定温，雙底線思維逐步定性未必比。回顧2008年以來十余年中國宏觀政策所走過的路银链，我認為两颗豆，金融危機以來中國的宏觀政策可以高度濃縮為兩條︰穩增長以及與穩增長相配套的一系列政策多新闻，防風險以及與防風險相關的一系列政策你爪，也就是穩增長食品要、防風險的雙底線思維唐三身。這是我近年來一個主要的研究成果想杀你，也是我加入中國人民大學從事研究工作以來對宏觀經濟理論的一個重要貢獻度增强。然而无绝对，經濟學研究是一段漫長的旅程拢嘴，並非一朝一夕之功找晴空。從1979年９月進入武漢大學政治經濟學系政治經濟學專業學習開始算起这十多，我與經濟學結緣迄今已逾四十年热情显。1983年我大學畢業相比较，第一份工作在湖北省統計局綜合處；兩年後調入湖北省政策研究室论珍贵，先後在戰略研究處和綜合處工作细碎。1988年６月她抬，我被借調到海南建省籌備組谁摔倒，起草第一屆海南省政府工作報告想必你，建省後調入海南省政策研究中心擔任經濟處副處長现这样。1990年阵容，我調到國務院研究室工作停止下。在1992年我創辦中國誠信證券評估有限公司前我肩上，我基本上在政府的研究機構工作样打通，從事宏觀經濟與宏觀政策的研究她倾注。20世紀80年代後半期月下，我發表了一些關于宏觀調控理論和宏觀經濟形勢分析的文章先前浮，也因此我2006年有幸加入中國人民大學去庙宇，被聘為經濟研究所聯席所長点跪倒、教授合地、博士生導師否接受。我結合之前的研究經歷和研究興趣踩都，把研究的重點放在宏觀經濟動態分析與政策研究上唐昊必，並和楊瑞龍教授出瞳孔、劉元春教授一起創辦了中國宏觀經濟論壇股清雅。我們研究團隊每個季度發布一次研究報告里找，我幾乎參加了每一次論壇,撰寫過主報告和分報告一股，也發表了一些文章微好些。其中不少觀點引起了決策層的重視挺肥，雙底線思維就是其中之一人数量。本書所收錄的敖雪，正是這一時期我的一些研究成果十人因。在經濟學近三百年來的發展歷程中身边怎，各類經濟學理論與流派不斷涌現学院输，大師輩出训练量，燦若星辰破长空。我不敢與經濟學大師們相比连伤口，但思想的光芒無論多麼微辛肌，總該有它存在的價值草窝里。我把我這些年關于雙底線思維的文稿整理成本書他手段，如果諸位讀者覺得能從中得到一些思想上的啟發和收獲可摧，我將深感安慰踹。毛振華2020年3月

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2020-09-05

以下觀點整理自毛振華在中國宏觀經濟論壇（CMF）宏觀經濟熱點問題研討會（第12期）上的發言（一）寬信用下實體經濟融資改善侦察，但仍需要關注結構性問題與風險本輪疫情沖擊下的信用寬松多黄金，在一定程度上延續了2018年下半年以來的寬松政策但疲倦。自2018年下半年起人权，中美博弈背景下宏觀政策重心已經有所調整唐三迫，從以防風險為主調整為以穩增長為主样整齐，提出了“六穩”的政策目標坏心肠，今年又進一步提出了“六保”他好过。這說明在疫情沖擊導致經濟面臨更加嚴峻的下行態勢的情況下小琼鼻，穩增長重心進一步下移三年前。從寬信用效果來看雨记下，信貸怒放、債券被抽飞、股票市場融資都有所改善求情我。但值得注意的是胆接，我們仍然需要關注其中的結構性問題與風險旁边噘。從信貸市場融資來看力气都，政策在直達實體經濟方面做了很多工作对我特，在支持中小企業方面很有成效堂兄，為很多企業尤其是在疫情之下稍微有些困難的中小企業贏得了喘息的時間异样，這是很重要的管周围。但是自动两，我們也必須看到其中的問題职业，從目前來看魂环他，很多貸款是借新還舊你漂亮，甚至寬信用提供的資金反而導致企業存款增加行一下，並沒有形成實際生產力我瘦。對于銀行來說喉管，把控風險是第一位的切断它，寬信用所蘊藏的風險隱憂依然存在同形式，我們對于銀行惜貸要客觀看待脸上因。債券市場也走出了較好的行情处闪，融資放量增長陷阱，融資成本有所下降人老死。但是才率先，我國債券市場發債門檻較高损很多，比較優秀的企業（信用評級AA及以上）才能獲得發債資格长矛居，導致大量需要資金的企業難以發債融資茂。同時团体中，寬信用下民營企業信用風險釋放仍然處于高位战线，民企信用等級下調或列入負面觀察名單的情況頻現可谁晓，給民營企業的生產經營和市場地位帶來了更多挑戰怕凶狠。股權市場融資與債券市場融資有很大不同乎一下。債券市場融資以國有企業露出恍、政府融資平台為主场麻烦，上半年包含融資平台在內的國有企業融資佔債券市場新增融資的比例接近90%喜鹊，而民營企業佔比僅為10%左右自豪，但股權融資市場新股發行的主體是民營企業守城战。在寬信用的重要窗口期表面，要考慮怎麼讓以新經濟出很假、民營經濟為主的這部分企業在資本市場擴大股本什。我把股票市場分為兩部分甩出去，一部分是擴股型的地底突，包括IPO可真贵、配售股份她冲近、增發股份；另一部分是炒作舊股山芋扔。炒作舊股只是投資者之間的游戲上脖，即使價格再高也沒有為實體經濟帶來很多資金己小，對企業運轉此封、新經濟發展來說價值沒那麼大清河，當然少装纯，如果二級市場氛圍好的話少节目，也使得企業能更容易地擴股对赌斗。而擴股型的股票市場融資能為實體經濟注入資本感受则，因此應該加大企業增資擴股力度手握住。（二）注重政策調整漂亮鞭，財政政策應在救助企業方面發揮更大作用我們這次量化寬松政策和2008年相比有一點很大的不同层火焰。本次信用寬松雖然追隨了全球其他主要經濟體的量化寬松步伐心非，但從節奏和力度上更有節制轻声说，這主要是出于防風險的考慮些大。2008年的時候我們債務基數比較低闷气去，雖然中國並沒有發生經濟危機娃娃随，但采取的刺激經濟的手段比發達經濟體甚至更為激進则找、力度更大毛发出。現在我們是在高債務基礎上進一步地寬松顺便扫，政策穩增長所面臨的債務約束加大提条件。從長遠來看小姐，疫情終將過去名字赫，我們還是要回歸常態储蓄罐，我們的高債務風險依然沒有解除小舞道，在防風險這方面來說我們還是要警鐘長鳴全部都。正是出于防範債務風險的考慮禁出现，我始終旗幟鮮明地反對擴大中小企業的信貸北侧。在疫情沖擊下的經濟下行期想炼药，中小企業本身的經營困難就比較大上拉起，在看不到良好的市場前景场面没、未來競爭力仍未知的情況下拖时间，擴大它們的債務就是加大它們死亡的風險全作。從另一個方面來說左手揉，讓銀行來扶持中小企業很结实，會給銀行帶來更多不良資產狂攻。寬松貨幣政策釋放的大量貨幣以債務的形式流入市場伺候他，不僅有可能會催生資產泡沫前胸，還會導致企業債務快速增加成三次。而通過企業負債來延緩風險可以說是飲鴆止渴死狮，短期來看有效哥随，但從中長期來看蹿出，這種效用可能是負的院才。在這種情況下硬碰硬，要注意財政政策和貨幣政策的調整转播竟，財政政策應該在穩增長中發揮更大作用叙旧先。今年以來逻，積極的財政政策更加積極10小时，赤字率按照3.6%以上安排多半，發行萬億國債俯冲过，專項債擴容庆宝，使用範圍擴大种乐，財政政策的引導作用加大人尊敬。未來財政政策應該在企業救助方面發揮更大作用可攻击。過去財政政策主要用于支持大型基建項目和公益性項目击败我，現在財政要更多地介入到對中小企業的救助中來最下面，包括加大對困難企業的救助力度导致现，拉動居民消費支撐企業發展沦落成，也包括對有前途的企業的扶持和幫助雪雪太，幫這些企業發放一部分工資基因学、支付一部分房租想起、減免一些稅費等等否则她，這都是很重要的种工。當前眼睛忽，財政政策已經朝著這個方面在調整成都，但力度還不夠股坐，我們財政政策的力度同其他受疫情沖擊的國家比還有很大的提升空間他铁青，要進一步加大財政救助企業的力度某类人。（三）完善“內循環”十分必要我功力，需精準施策疏通需求不足“堵點”當前關于“內循環”有很多討論我都交。從中國經濟運行的內外環境來看装可爱，當前的情況跟2008年既有相同之處也有不同之處她开讲。一方面正进入，今年與2008年有點類似瞧她，由于全球性危機的沖擊他值，經濟下行居民消費能力下降雪想哭，居民避險心理升溫枪伤人、消費傾向下移枪锋，導致需求整體回落宝宝放。另一方面七十，今年的情況與2008年又有所不同三七步，在中美博弈的背景下挤入，疫情之下各國經貿和人員往來弱化摸手腕，美國加速拉攏其盟國與中國“脫鉤”中排，不僅僅是中美貿易現在基本上處于非常困難的局面想睡，中國和其他發達國家的貿易前途一对小、前景也不樂觀但经脉，這時候提出“內循環”是很有必要的衬衫都。對于完善“內循環”他特性，問題主要還是出在需求端建立。中國是制造業大國杀意，產能比較大伙貌，盡管疫情之下供給端也面臨了一些問題切割开，比如供應鏈和企業的開工因為疫情遇到了一些困難姑息，但歸根結底他最，問題主要還是出在需求端顺便扔。出口受到一定阻礙它比起，國內企業和居民的消費動力和能力又受到經濟下行的不利影響定金。因此要完善“內循環”执勤，關鍵是要疏通需求不足這一“堵點”扉。具體怎麼做呢特火爆？金融政策要注重結構性調整卦白方，要考慮貨幣政策特別是信貸政策和內循環的聯系任何代，因為疫情沖擊下居民收入增長放緩多勇敢，企業經營壓力加大手机里，對未來預期也不樂觀我去要，單純地靠總量政策難以支撐消費者擴大信貸两年前、增加消費翼读，這就需要我們要考慮貨幣政策特別是信貸政策和內循環的聯系我按，做好進一步的研究句救命。同時睡都睡，從財政政策的角度來看刺入它，雖然我們在技術領域泪姐你、關鍵制造業等“國之重器”領域和重大基礎設施建設領域里還需要加大投入毒刺突，但更重要的是妖魅虽，財政政策要考慮在中國的消費品生產和消費內循環中找到破解需求不足的方法风景倒。當然世龙蛇，雖然面臨多重阻力我下线，我們仍需要堅持外循環品参王，尤其是需要做好大宗商品的進口和國內消費品的出口等工作都并非，做到內外循環相互兼顧放大招。原油提肩、鐵礦石等大宗商品的供需缺口不是內循環能解決的左边三，一定要通過進口來解決肃杀起。同時一次挠，我國出口大部分是消費品大无比。保持一定的出口才能維持我們大宗商品進口的平衡正好指，這也是很重要的刚帮。此外武，還需要通過擴大儲備地拳、擴大技術引進等方式提高企業應對外部風險的能力海水道。在堅持外循環方面省点钱，同樣也需要宏觀政策的支持人都怒。

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2020-09-05

作為一名學者型企業家中国，中國人民大學經濟研究所所長申明、中誠信集團董事長毛振華將大部分時間用在宏觀政策研究上被探手。早在2016年推辞，他就提出了“穩增長特性、防風險”的雙底線思維平放，2020年新書《雙底線思維》出版武魂正，這是他過去十年宏觀經濟思想的總結谓仇人，而且依然適用于當前的疫情環境量众多。日前懦弱，毛振華教授在第63場經心讀書會上本自卑，為讀書人導讀《雙底線思維》土产。他客觀这区区、科學地總結了2008年以來中國宏觀經濟調控政策嘴里倒，並回答了大家普遍關注的熱點問題话剧。本文根據當天分享整理而成一步，上篇為問題解答森寒，下篇為導讀摘要狸狸难。01如何看待中美貿易戰免费送？我在《雙底線思維》一書中提到過本体内，美國對中國的戰略是“三部曲”︰第一步是貿易戰上悄，第二步是脫鉤浪费机，第三步是冷戰黑手敲。美國一直堅持走這條道路说点，目前中美正處在第二步“脫鉤”你作。美國前國防部長科恩在一次演講中提到千解答，他認為美國的外交政策基礎是盟國政治9T巨浪，美國與盟國之間有經濟利益調整的需要成天忙，但他們依然是政治軍事外交聯盟默一眼。所以美國會不停地與歐盟都没差、日本打貿易戰命安全，但美國並不將後二者視為敵人圣剑。但美國將中國列為敵國我动，認為中國的崛起對它而言是一次考驗和挑戰他开路。我們必須認識到中美之間不僅僅是世界第一大和第二大經濟體之間的經濟矛盾和斗爭像狮，而是一個綜合性的你死我活的政治右侧坐、軍事脸上并、外交我要忍、經濟的全面斗爭快讲。所以和中國決戰相媲美，是美國的既定政策容冰冷，找到病根洞察，才能從根本上阻止美國四處張口过装备。02如何在中美貿易戰中破局呢未免受？中美關系之所以走到今天這一步钮，一個很重要的原因是美國對中國的一些經濟政策產生了誤讀人信，誤以為中國不再進行改革開放了尾巴打，誤以為中國不走和平發展道路了潜台词。我們現在是美國動用一切力量打擊的對象自尊，國內有很多人恨不得馬上和美國決戰眼泪成，我認為不夠理性气汹汹。推遲和美國的決戰時間更加快，對中國才是利益最大化拉过晓。時間窗口是偉大的老五，我們要爭取這個時間窗口钱多多。美國現在好比是中壯年谁拿，有經驗算很坏，實力雄厚自叹。中國更像青少年身体荡，年輕有沖勁知道死。盡管我們的GDP增速在下行俊逸，但依然比美國高患失，再過十年或許我們能接近甚至超過美國去玩。所以这骤，想辦法化解矛盾精通，贏取時間疑问闷，在最終勝算不大留下去、損失很大的格局之下你请回，我們可以采取一些措施避其鋒芒失原。032020年中國經濟會如何發展前你？2020年她帮你，中國可能是全世界主要經濟體中GDP唯一能正增長的國家此图。我們做過一個測算这次装，最困難的局面是中國經濟增長率在1%以內耳旁，比較中性的是2%左右够镇，比較好的情況是3%或者超過3%的增長率你心底。我個人是比較保守的小桌，雖然不容易做到他醉过，但我認為0-1%是今年我們能夠守得住的一個增速左前方。今年是一個關鍵節點年嘴贱，此前預設了兩大目標——GDP翻番和打贏脫貧攻堅戰心合力。全國“兩會”期間發布的《2020年政府工作報告》沒有就今年GDP增長設定具體目標点反应，堅持保扶貧攻堅其實也很困難上八下，因為目前的情況下很多貧困邊遠地區的人員就業和收入得不到保障需事先。前段時間總理說6億人的可支配收入在1000元左右罪过他，過去就存在這個情況猛挥拳，只不過沒有那麼大的人物說人已，沒有引起如此多的關注经问。現在有了疫情娘踩晚，很多人連1000塊錢也保不啄俊，還沒工作干练。我認為疫情持續時間會比較長光正，對中國影響比較大首先虐，即便兩大目標都完不成也很正常人类都，暫緩一兩年也不丟人传出。04中小企業怎麼活地分院？第一树木都，經濟下行的趨勢下泥鳅，企業應該采取更審慎的財務政策树屋中，要嚴格控制債務舞蹈定，尤其是中小企業要做的是少負債时常因，多進行股權融資说说。所以我其實是反對政府給企業貸款的对闪耀。有時候企業借得多我姓苏，反而“死”得快往身。第二已经显，既然不能借錢马上找，怎麼活呢边凑？我的建議是︰1）政府替中小企業發一半工資认出几，以此來保主體情况出、保就業一定拿。2）企業低價擴股冒认，降低負債率最早地，與投資者進行項目溝通我笑够，換取好的社會資源此气势，優化資源配置和治理結構浅蓝。3）鼓勵企業之間投資主要分、重組丝线绣。現在很多民營企業賣給國企或找國有企業參股耍耍总，實際這是不合理的人挪。應該讓企業自己重組发出一，因為每一次危機調整的價值就在于促進資源更加合理的配置月夜吼。政府並沒有那麼多資金意别人、精力和能力去接手和管理這麼多企業尽最，這麼做對市場也會產生很大的負面影響玫瑰。以下為導讀摘要——自2008以來反正您，我國已產生了一套應對危機的宏觀經濟調控的基本經驗——即穩增長和防風險的“雙底線思維”简约。2008-2016年之間打扰天，我們選擇以穩增長為主第二局，兼顧防風險的政策取向；2016年發生了重要轉向像确定，轉為了以防風險為主里微笑，兼顧穩增長的政策取向091517。2018年美國發動貿易戰助人，這一外生沖擊使我們對主要目標進行了再調整匠，重新把穩增長放到更重要的位置上断吞。目前开始抽，疫情的爆發使我們從常規的穩增長和防風險的政策取向過渡到應對危機和當前突發事件的思維上转够，出台了很多應對危機的政策你强大。2008年金融危機後︰穩增長同時兼顧防風險2008年的金融危機是中國宏觀經濟政策的一個重要分水嶺要受。2008年金融危機後些波动，我國受到的沖擊低于以美國為代表的發達國家依旧赖，但是出口的急劇下降他既，一度導致經濟出現斷崖式下跌他连。為此我們采取了大體相似的量化寬松政策可惜这，更重要的是開啟了“債務—投資”驅動的模式即率直，以穩增長為核心此类，在增量中解決問題面显。在出口受到障礙的情況下很尽职，我們啟動國內消費和國內投資的“4萬億”刺激政策现一。刺激政策從第一天起就在爭議中進行肠飞，盡管它本身有很多問題您洗澡，但是為中國經濟增長贏得了一個錯峰發展的機會湖一年，使中國在全球的經濟地位得到“衰退式上升”一起。這個時期恰好是奠定今天中國在全世界的地位的時期兜很。2009年中國成為世界第二大經濟體这样您，2010年成為第一貿易大國你习惯，2014年成為資本淨輸出國次摇摇，完成了從商品輸出到資本輸出的重要轉變声音可。刺激政策實現這一效果是付出了一定代價的闻他。首先捞一笔，如此大的刺激計劃入口，使得我國地方政府融資平台和國有企業得到了空前發展比结婚，這些國有企業并未惹、地方政府盡管使用債務的方式獲得了資金3876，但實際上是獲得了社會資源的配置能力妞都，改變了市場里面政府和市場你丫、國企和民企的比例關系喜色，這是與過去改革路線圖相違背的树上滚。同時他可真，“債務—投資”的驅動模式一考写，也使得債務風險不斷累積和債務結構進一步惡化邻居。現在我國債務總量僅次于美國忘怀，從政府要扑、企業和居民三大部門來看人逛，各個部門輪番加杠桿懂加点，使得全社會的杠桿率上升没想好。2016下半年-2017年︰以防風險為重心2016年我很饿，隨著全球經濟復甦和國內經濟“軟著陸”早虚脱，穩增長重要性減弱抽奖，防風險緊迫上升三好。當時做妈妈，歐美基本走出了金融危機的陰影果更好，經濟逐步恢復；我國經濟回穩向好玷污，經過了連續26個季度小幅下調後耕地里，經濟增長探到“L型”底部开炮，基本實現軟著陸叫老妈。與此同時壁画上，長期的穩增長政策的負面效果也有所顯現说感觉，杠桿率快速攀升急，債務風險不斷積聚承受你，社會資金和貨幣投放不斷增加主要分，導致另外一個結果是投資效率不斷下降逍遥日，政策效果邊際弱化一武魂。2016年中验时，我在《系統性風險總體仍處可控初输，警惕違約爆發觸發金融市場波動》踏步、《雙底線下的宏觀經濟》等報告中提出︰當前形勢下政策核心應從穩增長向防風險轉變观察，構建防風險生死关、穩增長的雙底線宏觀調控體系出张泉。在此背景下巨锤，2016年下半年到2017年中國宏觀經濟政策重心轉向了防風險乱撞，出台了一系列防風險唐三则、去杠桿的政策措施金山。在防風險的政策措施下下说书，各部門債務增速放緩女心动，債務風險有所緩釋3644。同時大刀，金融嚴監管背景下没发作，銀行資產負債表無序擴張勢頭得到遏制一点好。此外我别开，房地產調控趨嚴血量值，房地產暴漲勢頭得到一定程度遏制滂沱。盡管我們執行了以防風險的政策不到兩年的時間捣蛋，但是我們的政策效應非常明顯桃花过，給我們提供了分析宏觀經濟政策的非常豐富的數據和非常實際的基礎資料心跳居，我們未來做經濟政策的分析能夠做進一步細的解剖变好呐，這是非常重要的一個歷史時期都一样。2018︰再度側重穩增長礼宠物，首提“六穩”2018年发兴奋，美國挑起針對中國的貿易戰傍晚他，對中國的態度發生了根本變化定论，美國因素已經成為影響中國經濟運行的長期變量我几。針對外有貿易戰水瓶、內有經濟下行壓力的情況最左侧，政策再度調整王本体，2018年7月政治局會議首提“六穩”怪异起。與金融危機後政策不同发长，2018年到2019年在側重于穩增長的同時高度重視防風險辖。通過梳理政策歷史我們發現法出去，金融危機後宏觀政策的調整但重点，基本契合穩增長养你、防風險的雙底線思路迷路中。雙底線思維是宏觀調控的中國經驗直接套，其關鍵在于處理好穩增長开单间、防風險的辯證關系地狼长。雙底線思維具有中國特色惜自己，有助于豐富發展經濟學她同眠、反危機理論等經濟學在中國的實踐與應用真正强。以雙底線思維再來觀察中國的宏觀經濟政策的時候信算，能很清晰地看到這段時間是防風險為主還是穩增長為主国境内，並可判斷中國的經濟形勢和政策組合規律妈妈留。政策取向不是一成不變的路上收，而是在特定的歷史條件下唐三放，根據內外環境變化的相機抉擇至少。那麼哪些是與穩增長政策相適合的工具箱拍照？我們有積極的財政政策和偏寬松的貨幣政策狂笑声，較松的金融監管來鼓勵金融創新操作好，依托國有企業和地方政府加大投資些藤藻，同時鼓勵消費右手张。在防風險為主的時候通通，我們看到的政策工具箱是積極的財政政策和相對偏緊的貨幣政策相結合躺好，金融監管趨嚴驻扎、去通道默一眼、去杠桿进步都，同時對地方政府的債務及隱性債務加強治理东走，控制其債務的快速擴張宣宣倒，同時堅持房住不炒间冻结，不將房地產作為短期刺激經濟的手段差点往。2020︰增長底線下調右脚，仍需堅持雙底線思維2020年万丈，新冠肺炎疫情在全球蔓延缩身，加大了中國經濟運行的風險︰一方面人要共，全球經濟都面臨衰退壓力特宽，外部需求走弱；同時脸一红，疫情沖擊下地緣政治風險加劧悦徽尽，我們要警惕逆全球化中的去中國化；此外做过什，全球產業鏈或面臨重構她很，加大了中國經濟轉型升級壓力渐。在這種情況下锁，中國在“六穩”基礎上進一步提出“六保”婉儿建，穩增長底線下調唐三点。值得一提的是印地技，疫情全球蔓延之下被宠爱，全球經濟面臨上世紀30年代以來最為嚴重的衰退壓力我打怪，而中國由于國內疫情得到有效控制三次转，經濟或再度存在“錯峰發展”可嘴上、全球影響力“衰退式上升”的機遇浩瀚自。中國要抓住這一機遇礼物，仍然需要處理好穩增長與防風險的關系都原本，不走“債務—投資”驅動的老路心里吐，注重經濟結構的調整和優化火，以此推動中國經濟長遠健康發展解散算。

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2020-09-05

武漢“防疫戰”的勝利對經濟修復發揮了重要作用　　談到今年的宏觀經濟形勢附身，那我們就不得不提到新冠疫情土俾道，因為疫情對中國乃至全球的影響遠超預期並且存在很大的不確定性发间传。即便對疫情的走勢做出判斷祝贺玩，但下一個月疫情的發展又會超出我們的想象种清脆，特別是當前全球疫情處于一種不可控的狀態——美國新增再創新高加好友，巴西印度等國增長勢頭仍未得到遏制并侧。我們國家的疫情雖然整體得到控制一千遍，但是最近北京又出了一點問題闻香，未來仍需警惕秋冬季新冠疫情的再度爆發定血量。疫情的不確定性將持續影響我國的經濟人尽情，所以對武漢疫情的爆發以及後續的防控措施進行分析是非常有必要的卡吃惊。　　武漢“防疫戰”有兩個世界創舉我敌，一個是“封城”度重伤，一個是“全民檢測”下蹲。　　回顧武漢防疫的經驗多鸟，“封城”是非常重要的弧线，疫情初期想骗他，總書記的批示就是“內防擴散肯走，外防輸出”开窗帘，所以武漢“封城”至關重要备好。但一千萬人口以上的城市封城是歷史上所沒有的无关，封城後會出現什麼情況也不得而知叫邪月。後來的確出現了很多的問題魅力舍，比如醫療資源的擠兌神色间、人們的恐慌心理以及市場上的搶購等迎接我。盡管如此草要大，但武漢封城對全國的防疫工作貢獻巨大块适合，湖北对好、武漢的封城直接大幅降低了非湖北地區的防疫壓力实，使得其他地區很快控制住了疫情中第二。另外一個創舉就是“全民檢測”赋予名，鞏固了武漢“封城”的成果太简单，打造了安全的武漢时间已，為全國抗疫貢獻了巨大力量故事中，也為全球抗疫行動提供了新的模式趁蝎。　　回顧整個過程下一顿，我大概將武漢“防疫戰”分為以下四個階段︰第一階段︰武漢封城前工时，對病毒了解和重視不足敌人冲，疫情蔓延;第二階段︰封城初期伤悲，城內失守武器可，以家庭和社區傳播為特征的疫情集中爆發;第三階段︰“應收盡收真要没，應治盡治”——這是武漢防疫戰階段性勝利的核心因素;第四階段︰“應檢盡檢前留下、全民檢測”可晕，全面排除無癥狀傳播風險三成力。總的來說双眼倒，武漢經過封城和全面檢測可抗力，已成為全球最安全的城市两年钱。　　武漢打贏“防疫戰”急什、全國疫情防控取得階段性勝利呜呜糗，中國在全球率先實現復工復產找我什，復工復產持續推進打败3，各項經濟指標持續改善被选。從供給端來看武器一，5月規模以上工業增加值同比增長4.4%丰佑娶，增速較上月加快0.5個百分點要变形，在上月由負轉正基礎上繼續回升;從需求端來看三前，投資與消費降幅均有收窄踢他一，出口雖較上月走弱但仍好于此前市場悲觀預期肯定他，三大需求短期向好这事都。但值得一提的是敌人都，供給恢復速度持續快于需求的恢復速度台支持，供需修復並不同步竹林中，這一狀態持續或將對後續經濟恢復的節奏帶來一定制約削竹剑。同時说干干，當前疫情在北京小範圍的爆發又給經濟蒙上了一層陰影已经追。疫情之下人莫大，中國面臨嚴峻的內外形勢　　疫情最直接沖擊的就是經濟運行本身一手，社會按下了暫停鍵这多留，經濟按下了暫停鍵先好好，經濟下行壓力很大火上涌。根據國家統計局公布的數據办法做，第一季度中國GDP同比增長速度是-6.8%底曾经，從中國公布季度GDP增長速度以來大神守，以前的每一個季度GDP增長都超過6%一百一，這一次我們掉到了-6.8%已经拉，落差將近13個百分點一折腾，這是原來從來沒有過的最凶猛，我們可以看到問題的嚴重性神作。從分省份的經濟算犯规，疫情沖擊對地區經濟的影響極為顯著心颤。我認為在一季度GDP負增長6.8%的背景下间都，到半年度時GDP同比增速可能會維持在0%左右握赢，下半年會有所增長两侧可，但是也比不了往年的水平T恤说，而且我們做好二次疫情的準備线上可。我認為今年的GDP增速在悲觀情境下在0-1%路费村，中性情境下大概在1%-2%声鹤唳，在樂觀情境下在3%-4%我聊。　　同時慢一些，疫情也導致中國面對的外部環境更趨于復雜边一眼。疫情對我國經濟的外部沖擊主要體現在以下三個方面︰首先香惜玉，疫情的全球蔓延導致外部需求大幅走弱與供給衰退;其次躲避可，疫情沖擊下全球產業鏈面臨著重構的風險初遇安，加大了我國產業升級與經濟轉型的壓力;最後也是非常重要的一點都问，早期疫情爆發時他借书，美國對中國采取的限制措施其實美國在做中美脫鉤的壓力測試属性，兩年前我曾分析中美關系的路徑可能沿著“中美貿易戰——中美脫鉤——冷戰”的路徑上走像女孩。雖然美國打算與我們脫鉤我拼上，但是又不會輕易的把我們的市場讓予在政治小命、軍事和外交同美國是同盟同時在經濟上又是競爭對手的經濟體首付，如日本才拿、韓國和歐盟等象中。所以在脫鉤的同時暂时可，一定會拉著他的盟友一起跟我們脫鉤锋情况。故應對中美關系成功與否主要在于中國能否阻止美國的盟友隨同美國一起脫鉤小兔。盡管美國疫情迅速爆發各自点，但美國仍未放松對中國的打壓轻声回，後續仍需警惕逆全球化中的去中國化都使。政策著力保中小企業说停停，後疫情時代仍需堅持雙底線思維　　雙底線政策的動態變化——從“六穩”到“六保”打算充。“六穩”政策是在2018年提出的乘凉，主要是為了應對美國發動貿易戰的危機姐他，六穩提出後也就意味著我國的政策重新回到了以穩增長為主兼顧防風險的路線上來他自叹。六穩轉向六保意味著穩增長底線的進一步下調边毕竟，宏觀政策更加側重于對經濟的救急抬眸。為此2020年政府工作報告中各項目標都較2019年有所放松娃娃依，今年政府工作報告第一次沒有提出GDP增長目標指唐昊。此前我也是最早公開呼吁今年政府工作報告中應放棄把GDP增速作為目標任務的研究者之一ＢＧ文，同時呼吁對扶貧攻堅的考核也應當放松指令。因為2020年是一個重要的節點年冷气，是GDP要比2010年“翻一番”的考核年程送，也是扶貧攻堅戰的考核年好这次。如果繼續堅持這兩個目標位神奇，那麼經濟要達到5.5%以上的增速账号，需要付出極大的代價任性，得不償失你哥。不過中央經過慎重考慮拨拉，在這次政府工作報告里還是提出有條件打贏扶貧攻堅戰他开，這體現了國家集中力量辦大事的體制優勢它居，在特別重大的領域有迎難而上的攻堅戰精神多我。　　“六保”的核心在于保中小企業些人摆。“六保”重點聚焦保就業内游弋、保民生和保市場主體出口5，宏觀判斷對當前經濟運行中的主要矛盾抓得非常準MM气。“六保”的核心在于保就業人气—，而保就業的重要抓手就是保中小企業但这事。因為中小企業吸納了大部分的就業人口别人刷，而大型國有企業資本密集程度較高老死都，吸納就業有限量消耗。且部分中小企業特別是中小服務企業妹妹多，其產品並不具備剛需性间房，所以疫情期間對中小企業的沖擊遠高于其他企業性别变。此外中小企業中就業人群的社會保障體系不夠完善木剑砍，這類人群基本上不干活就沒收入象情景，所以保中小企業有助于緩解就業壓力这倒。近期國家倡導地攤經濟大美事，這個也是非常重要的隐总，因為一個地攤可能解決兩三個人的就業条晚安，這樣能夠緩解就業壓力鱼忽。但地攤經濟是經濟不好時期的政策溜过去，在一定時期比較有效杀第一，但是在後續保中小企業仍要擺到一個非常重要的位置上來鲜血滴。　　保中小企業應當分清楚金融問題與財政問題收益自。中小企業信用相對較差多纯洁，融資成本較高我估计，未來面臨更大的債務風險逃班，所以中小企業融資的核心應當著眼于股權融資她惊疑。有些相對較好的中小企業通過擴股融資的可行性較欣』亍，但是又不得不通過借貸的方式融資反扑都，那麼我們的財政就應當在這個時期發揮作用柳妈肚。此前我們的銀行信貸大部分都投向了國有企業快收口，由于國有企業有財政背書名士兵，貸款不斷續貸量挤压，其實是一種變相的貨幣財政化内片刻，但是民營企業卻享受不到這一紅利一部。疫情沖擊下本没几，民營企業面臨著更大的困難感染，所以這個時期政策加大對民營企業的財政救助力度历史最，如幫助民營企業發放一部分的工資操作。因為當前除了少數行業之外错觉这，全社會收入都普遍降低唐三卸，替代企業發放一部分工資谓～～，能夠緩解當前居民收入下行的壓力闪远点，從而促進了消費岸边时，進而帶動整個社會的生產很酸。　　錯峰發展機遇下仍需堅持雙底線思維找下手。由于我們疫情爆發較早这一指，政府積極應對刎，最小化了疫情沖擊的負面影響冤孽，同時對當前的內外形勢做好了充足的防御汪。但是由于其他國家在疫情防控上遠不如我們國家陌一跳，經濟復甦可能大大落後我們國家谈资，經濟增長大概率為負追击我。在其他國家經濟負增長要一想，我國經濟正增長的背景下她梳起，我們又將面臨一個錯峰發展的機遇够施展。但是我們仍不能抱有過高的期望虐杀队，因為疫情終將過去可攻击，我們仍將回到經濟增長的常態中承受你，所以我們要防止短期刺激對中長期經濟的影響隐虽。在後疫情時代威胁我，政策仍應重回穩增長界中、防風險的雙底線思維上來号隐瞒，促進中國經濟長遠健康發展它装备。

政策與研究

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2019/03/11